A demanda por ouro em julho atingiu aproximadamente 1.280 toneladas, seu nível mais alto em 14 anos, após oscilar entre 1.200 e 1.300 toneladas nos últimos três anos. Como mostrado no gráfico, a demanda vem crescendo de forma consistente nos últimos quatro anos. Esse aumento levou o ouro a alcançar um novo recorde histórico de US$ 2.555 até o momento desta redação, com alta de 1,65% no dia.

No acumulado do ano, os preços do ouro já subiram 23,61%, superando o ganho do S&P 500 de 16,26%.

A medida que vai se aproximando o dia da decisão do FED, os traders de juros na CME voltam a ficar indecisos após o artigo do Wall Street Journal, de Nick Timiraos de ontem, e apostas em um corte de 50bps começam a se equilibrar com o corte de 25bps.

Este foi o artigo:

https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-interest-rate-cut-size-861c9600?st=RxkN4w&reflink=article_copyURL_share

Lembrando que Timiraos é o “comunicador” (em termos grosseiros) que o Fed usa para se comunicar ao mercado, e este está dizendo que “50bps ainda está na mesa”

A fragilidade e forte oscilação do mercado de STIR’s nos últimos dias, mostra uma confusão bem grande entre os participantes do mercado.

Nem todos concordam com Timiraos. Em uma nota publicada pelo especialista em FICC (Ficed Income, Currencies e Commodities) do Goldman, Paolo Schiavone, o trader escreve que, embora a próxima decisão do FOMC seja "volátil, o Fed é mais provável que corte 25bps simplesmente porque este não é um artigo de referência de origem". Em vez disso, Schicavone escreve que "a maior probabilidade de 50 significa que o Fed está pronto para alongar o ciclo. Fiscal + política monetária + FCI ajudam o fator de crescimento vs caudas recessivas."

Aqui estão os principais destaques da nota Goldman:

1 Surpreendentemente, um artigo do WSJ altera os preços do Fed em 4bps para setembro. Isso mostra a fragilidade do mercado. É por isso que o USDJPY está testando as mínimas do ano em 141 e é por isso que o ouro está sendo negociado nas máximas.
2 50bps agora na mesa novamente significa que a volatilidade em ações e bonds podem encontrar compradores. Mas nenhuma estabilidade política implica mais volatilidade nos preços dos ativos à vista, e não o contrário.
3 A médio prazo, a mensagem ainda é que o Fed está pronto para alongar o ciclo. Isso deve ajudar cíclicos versus defensivos e commodities em uma base relativa.

O resumo do Goldman sobre o artigo do WSJ destaca que as taxas reais estão no nível mais alto desde o início do ciclo de alta, e o Fed pode adotar uma abordagem mais cautelosa agora que a inflação está perto de 2% e o desemprego acima do NAIRU. O mercado imobiliário e empresas voltadas para classes de baixa e média renda estão enfraquecendo (principalmente construção civil) e o crescimento econômico recente tem sido impulsionado por menos poupança e mais empréstimos, o que é insustentável. Por outro lado, o Fed prefere cortes menores de 0,25 pontos, para avaliar melhor o impacto de suas decisões e evitar criar expectativas de reduções contínuas de juros, especialmente com a proximidade das eleições. Apesar disso, a volatilidade política continuará presente.

Se o iene continuar a valorizar descontroladamente, isso pode afetar os mercados globais e impactar as ações de tecnologia dos EUA, que foram financiadas por muitos investidores com empréstimos japoneses baratos.

O iene é visto como uma moeda de refúgio seguro. Quando o iene se valoriza, pode ser um sinal de que os investidores estão buscando ativos menos arriscados, o que pode indicar uma aversão ao risco em escala global e afetar estratégias de carry trade e alterar o fluxo de capital entre países. Isso pode influenciar o comportamento dos mercados acionários ao redor do mundo, com a possibilidade de uma correção em ativos de maior risco, como ações nos EUA e Europa.

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A MicroStrategy começou a comprar bitcoin em 2020 e aumentou suas participações desde então. Os dados do BitcoinTreasuries mostram que ele é o maior detentor do ativo entre todas as empresas de capital aberto do mundo.

Antes dos ETFs quando o Michael Saylor anunciava que tinha comprado BITCOINS o mercado reagia negativamente derrubando os preços. Era venda certa, os analistas zombavam dele chamando de tudo quanto é nome pejorativo. Atualmente os adjetivos mudaram para visionário, e outras coisas positivas e o preço agora reage positivamente aos anúncios e sobe.

FX Thoughts - Goldman Sachs

USD: Cortes, e agora? O momento para os cortes chegou, mas não achamos que isso seja um motivo para ser excessivamente pessimista em relação ao dólar. Primeiro, enquanto o dólar amplo caiu apenas cerca de 1% desde o pico de verão, o índice DXY caiu em torno de 5% e voltou a ficar inalterado no ano. Portanto, os cortes e o risco de recessão já estão bem refletidos no mercado cambial. Em segundo lugar, se há algo, é que isso pode ter ido longe demais. Embora haja um argumento para uma resposta mais agressiva do Fed do que nossa expectativa base, nossos indicadores mostram que o preço do crescimento ficou abaixo de nossas expectativas mais otimistas. Se o Fed entregar menos do que o mercado espera, e a economia dos EUA superar ao mesmo tempo, isso pode permitir que o dólar recupere algumas de suas perdas frente às principais moedas. Em terceiro lugar, de forma mais estrutural, acreditamos que o "Cut Playbook" não é tão direto. Nossa análise empírica sugere que os ciclos de corte não têm sido um sinal confiável de fraqueza do dólar. Na verdade, o dólar tende a se fortalecer após o primeiro corte em ciclos coordenados como este. Analisar os dados de diferentes maneiras não oferece um claro sinal pessimista. Embora nenhum ciclo passado ofereça um paralelo perfeito, os dados mostram claramente que o cenário macroeconômico ainda importa consideravelmente. Essas descobertas são consistentes com nosso trabalho recente sobre o chamado “sorriso do dólar”, onde descobrimos que a alta valorização do dólar reflete melhores retornos relativos de ativos, e não apenas diferenciais de taxa—ações também importam. No geral, esperamos que o Fed entregue cortes sequenciais de 25 pontos base (ligeiramente menos do que o mercado está precificando) antes de desacelerar após dezembro. E projetamos o padrão oposto na Europa, com o ritmo dos cortes acelerando após dezembro. Enquanto isso, a incerteza nas eleições dos EUA deve impedir mudanças estruturais mais significativas nos fluxos de portfólio ou nas proporções de hedge de dólar. Essa perspectiva reforça nossa visão de que o iminente ciclo de cortes não deve ser o início de uma tendência de depreciação muito mais profunda. Em vez disso, acreditamos que a correção recente contra as principais moedas está próxima do fim, e não do começo.

A performance defensiva superior em meio a um mercado de ações resiliente tem se assemelhado ao padrão histórico típico no início dos ciclos de corte do Fed. Durante os cinco ciclos de corte desde 1984, onde a economia não entrou rapidamente em recessão, o S&P 500 normalmente registrou retornos de +6% nos três meses seguintes, +9% nos seis meses e +17% nos 12 meses após o primeiro corte do Fed. Notavelmente, os lucros impulsionaram a maior parte desses ganhos, com a valorização das ações expandindo em apenas três dos cinco episódios. Dentro do mercado, os setores defensivos geralmente superaram. Nos seis meses após o primeiro corte, o setor de Utilities (Concessionárias, defensivo) foi o mais bem-sucedido, superando o mercado em uma mediana de 5 pontos percentuais, com uma taxa de acerto de 75% de desempenho superior.

16/09/2024

Futuros de índices EUA estão estáveis, apagando um ganho modesto da sessão de sexta, antes de uma semana extremamente movimentada que verá o primeiro corte de taxa do Fed desde março de 2020. Às 10h20, os futuros do S&P no 0x0, com as small caps superando o desempenho seguindo uma tendência do final da semana passada, com os investidores precificando um corte de taxa de 50 bps na quarta-feira. Os futuros do Nasdaq caem -0,37%, já que os Semis estão "laggard" no dia ​e Mag7 está mista, com AAPL caindo até 2,4%, conforme analistas observam que a demanda pelo iPhone 16 Pro é menor do que o esperado. Houve pouca reação nos mercados à segunda tentativa de assassinar Donald Trump. As ações da Trump Media & Technology subiram até 10% nas negociações de pré-market depois que o ex-presidente disse que "não tem absolutamente nenhuma intenção de vender" sua participação quando um bloqueio (lockup de suas ações) expirar esta semana.

Enquanto Andrew Tyler do JPM pergunta retoricamente esta manhã "vamos ver se a oferta da semana passada retorna", não parece muito provável, já que acabamos de entrar no pior período de 2 semanas do ano, e as ações entram no período de blackout de buybacks, além de não haver nenhuma conferência de tecnologia para aumentar a narrativa eufórica da IA ​​mais uma vez. Os rendimentos dos títulos estão em queda à medida que a curva se inclina, pressionando o USD, que desliza pelo 4º dia consecutivo para seu nível mais baixo em mais de oito meses. O movimento foi impulsionado pela força do iene, que atingiu o maior nível desde julho de 2023 em meio a especulações de que a série de decisões do banco central desta semana levará a um estreitamento do diferencial da taxa de juros entre os EUA e o Japão. As commodities estão mais altas com Energia e Metais impulsionando o índice. Hoje é um dia macro leve antes das Vendas no Varejo de amanhã e da Reunião do Fed de Quarta-feira, onde o mercado permanece dividido em 25 e 50 bps.